Strategi Window Dressing Dalam Investasi Saham

 

Oleh: Cepy Suherman

Bagi kamu yang masih pemula di dunia pasar modal, mungkin masih asing dengan istilah window dressing. Fenomena yang umumnya muncul di tiap akhir tahun ini, selalu ramai untuk diperbincangkan. Dan agar tidak bingung mengenai apa itu window dressing, berikut penjelasannya.

 

Mengenal Window Dressing

Awalnya istilah window dressing merupakan sebuah ungkapan untuk menggambarkan fenomena toko-toko di Inggris menjelang akhir tahun. Setiap mendekati perayaan Natal dan Tahun Baru, para pemilik toko akan mengganti display produknya dengan barang-barang baru untuk menarik pembeli. Nah, fenomena window dressing inilah yang kemudian digunakan dalam dunia investasi.

/khatabook.com

Fenomena window dressing sebenarnya merupakan sebuah kondisi tidak normal (anomali), yang ditandai dengan pergerakan IHSG yang cenderung menguat jelang penutupan tahun. Fenomena ini didorong kenaikan harga saham, berbarengan dengan rekap hasil kinerja tahunan.

Kenaikan harga saham di bursa efek secara signifikan, tidak terlepas dari aksi emiten dan manajer investasi untuk memoles laporan keuangan perusahaan agar terlihat bagus dan menarik. Tujuannya tidak lain yaitu untuk menarik minat investor. Dan ini dilakukan agar kebutuhan pendanaan bagi perusahaan dapat tercukupi, terutama dalam menghadapi tahun yang baru.

Agar laporan keuangan terlihat menarik, manajer investasi akan menjual saham dengan nilai kerugian terbesar dan membeli saham yang terbang tinggi di akhir kuartal keempat. Portofolio yang sudah “dipermak” tersebut kemudian dilaporkan sebagai bagian dari kepemilikan dana. Namun meski seringkali terlihat menarik, praktik window dressing tidak selalu membantu memperbaiki kinerja portofolio.

cdn.educba.com

Sebenarnya window dressing dapat dilihat dari dua sudut pandang. Pertama, praktik rekayasa dengan menggunakan trik untuk membuat laporan keuangan tampak lebih baik dari yang sebenarnya. Kedua, manuver yang kerap kali dikonotasikan negatif karena ada potensi untuk memanipulasi angka, data, dan informasi yang disajikan dalam laporan keuangan. Manajer investasi sering dianggap melakukan praktik mengelabui, di mana saham yang sedang melemah dijual dan saham yang sedang menguat dibeli. Hal tersebut dilakukan untuk memberikan kesan bahwa mereka telah memegang saham yang berkinerja baik.

 

Cara Kerja Window Dressing

Pada dasarnya, performa manajer investasi dinilai setelah kuartal terakhir berlalu. Laporan kinerja tersebut dibagikan kepada para investor sebagai bentuk pertanggungjawaban. Tentu saja jika kinerja portofolio tersebut tidak bagus, akan sangat berpengaruh terhadap penilaian kinerja manajer investasi.

Dengan kata lain, semakin banyak kerugian yang diderita investor dari hasil portofolio investasi, maka penilaian investor terhadap manajer investasi pun akan semakin buruk. Begitupun sebaliknya. Oleh sebab itu, manajer investasi biasanya akan berusaha sedemikian rupa agar portofolio investasinya mendapatkan tingkat pengembalian yang wajar.

cdn.educba.com

Tidak hanya oleh manajer investasi, window dressing juga umum dilakukan para emiten. Mereka berupaya menyajikan gambaran keuangan yang lebih baik daripada yang dapat dibenarkan menurut fakta dan akuntansi yang lazim. Misalnya dengan cara menetapkan aktiva atau pendapatan terlalu tinggi, dan menetapkan kewajiban atau beban terlalu rendah dalam laporan keuangan.

Tidak sedikit emiten yang memanfaatkan trik akuntansi dengan memanipulasi laporan keuangan sehingga seolah-olah perusahaan memperoleh keuntungan yang besar, walaupun sebenarnya kecil. Bahkan ada juga emiten yang menyatakan/melaporkan laba, padahal kenyataannya rugi.

cdn.educba.com

Ada beberapa cara yang dilakukan emiten dalam praktik window dressing dengan memanfaatkan trik akuntansi, antara lain:

·        Menunda pembagian keuntungan (dividen) pada para investor sehingga nilai saldo akhir kas tampak lebih tinggi.

·        Menjual aset tetap yang memiliki nilai penyusutan besar agar total nilai aset seolah bertambah dengan adanya aset baru.

·        Memberikan diskon lebih awal kepada pelanggan agar bisa meraup pendapatan lebih cepat.

·        Mengganti metode penghitungan penyusutan dipercepat dengan penyusutan garis lurus guna mengurangi jumlah penyusutan yang dibebankan pada pengeluaran saat ini.

·        Menunda pembayaran utang agar pengeluaran tersebut bisa masuk ke periode berikutnya.

·        Menampilkan jumlah piutang tak tertagih yang sangat rendah sehingga angka piutang terlihat lebih besar dari yang seharusnya.

 

Sikap Kita Terhadap Window Dressing

Efek window dressing sering terlihat di akhir tahun. Secara historis, dari tahun 1999 hingga 2021, kinerja pasar saham hampir selalu membukukan kinerja positif di Bulan Desember. Rata-rata kinerja bulanannya naik sebesar 4,67%, yang didorong oleh kenaikan harga saham-saham blue chips.   

Sumber: Bloomberg (dikutip dari www.ocbcnisp.com)

Mengacu pada data di atas, investor bisa saja memanfaatkan peluang ini dengan membeli saham-saham atau reksadana yang diperkirakan akan naik menjelang akhir tahun. Apalagi window dressing di akhir tahun seringkali diikuti dengan munculnya fenomena January Effect di mana kenaikan yang terjadi di Bulan Desember terus berlanjut hingga bulan Januari di tahun berikutnya.

Namun satu hal yang harus diperhatikan bahwa kenaikan saham tersebut mungkin saja berlangsung sementara hanya di akhir tahun. Tidak tertutup kemungkinan harga saham mengalami penurunan setelahnya. Hal ini dikarenakan investor ataupun manajer investasi merealisasikan keuntungan dari window dressing dan beralih ke saham-saham yang dinilai masih memiliki valuasi lebih rendah dan prospek yang baik.

cdn.educba.com

Investor memang sebaiknya tidak hanya mendasarkan keputusannya kepada kenaikan akhir tahun, melainkan juga mempertimbangkan banyak aspek. Beberapa hal yang bisa dilakukan agar bisa memperoleh cuan di akhir tahun antara lain:

·        Memperhatikan fundamental dan teknikal saham. Pelajari pergerakan harga saham/reksadana dari waktu ke waktu, supaya kita bisa memperoleh gambaran yang lebih jelas.

·        Teliti dalam membaca laporan keuangan. Lihat apakah pengeluaran pajak sesuai dengan aturan pajak penghasilan yang berlaku. Bila tidak, kemungkinan laba pada laporan keuangan tidak mencerminkan nilai sesungguhnya.